上市公司公告是投资者了解公司业务经营情况和行业发展趋势的重要途径，也是投资者做出投资决策的重要信息来源。然而，一些上市公司出于拉抬股价的需要，可能会在公告中耍些小花招，意图改变投资者对公司当前业绩和未来发展的预期。其中，“蹭热点”便是一些上市公司常用的手段。

      A公司主业是为商业银行提供IT开发外包服务，从2014年下半年开始，A公司就通过持续发布公告表示公司开始涉足互联网金融领域，先后披露设立和参与设立了从事征信业务、数据业务、互联网金融业务、小贷云服务业务和普惠金融业务的子公司，以及与其他机构合资入股商业银行等“大动作”。

      A公司的布局可谓全面，基本涵盖了互联网金融的核心业务范畴，颇有成为下一代BAT的架势。同时A公司也频频接待机构投资者调研，向其传递公司对互联网金融业务的经营构想，部分机构投资者也闻风起舞通过发表研究报告等方式吹捧A公司。A公司就这样蹭上了互联网金融的热点，一时间成为了资本市场上的香饽饽，股价扶摇直上，涨幅达十几倍。

      小明和同事小刚也关注到了A公司走势强劲的股价，考虑下手投资。小明阅读A公司公告后发现，A公司的投资貌似雷声大雨点小，很少披露具体业务经营的进展，小明开始对A公司起了疑心，随后通过分析了A公司披露的定期报告，所谓的互联网金融服务业务收入仅为百余万元，收入占比不足1%。小明经过慎重考虑，认为A公司的互联网金融业务可能是虚有其表，因此放弃购买A公司股票。小刚则笑话小明的分析，小刚说连机构都抢着买A公司的股票，你能比机构还厉害，小刚坚定地在高位大量买入A公司的股票，买入后的几个涨停甚至让他还乐观地给自己的投资加上了杠杆。

      故事的发展总是充满戏剧性，A公司因为信息披露违规被证监会立案调查，调查发现A公司互联网金融相关业务信息不符合现实状况，缺乏未来实现的基础，部分业务因为政策原因无法继续经营；A公司在公告中选择性披露利好信息，规避不利信息，未披露互联网金融相关业务存在的风险以及进展情况。最终，A公司因为信息披露存在误导性陈述收到了证监会的行政处罚，交易所也对其进行了公开谴责。而A公司的股价早已应声下跌，包括小刚在内的很多投资者都遭受了大额的亏损。但庆幸的是，部分符合条件的投资者还可以通过向法院起诉A公司及其主要责任人来挽回部分损失。

      故事的最后，我们不禁为小明的机智点赞，也不免为小刚的遭遇唏嘘。但更重要的是，作为一个理性的投资者，在面对市场炒作热点题材的情况时，一定要保持冷静，不能仅简单根据公司临时公告和分析师报告就形成投资决策，必须要回归公司的基本面，尤其是通过认真阅读年报等定期报告来分析公司实际的经营状况和发展前景，切勿盲目跟风。另外，还需要提醒的是，对于新行业、新业务，公司经营往往受到行业政策和监管规定的影响，投资者也需要密切关注。
 
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      何大爷今年81岁,因为想支援孩子买房、做些理财,在老两口儿去超市时留意了别人向他推销的理财产品。业务员称投资项目是丰台区西山老年公寓,项目马上建成,把钱借给他们没有风险,而且只借款三个月,回报率高。因为看到营业执照、注册法人、注册资金等正规信息,何大爷相信了对方,与该公司签订了30万元的借款合同。公司在第一个月返还了何大爷9000元利息,但从第二个月起就没了动静,业务员手机关机,所谓的公司也早已人去楼空。何大爷到法院起诉,法院审理后发现该案已经由公安机关刑事立案,将该案转入刑事程序。何大爷又向公安机关报案,至今已经八个多月,仍然没有消息。

      不光是这一笔,何大爷因为此类“投资理财”,前后共被骗走将近200万元。“不想活了。”虽然言语平静,但老人重复说着这四个字时,仍能感觉难以掩饰的痛心。

      维权律师解释,这些骗子给老人看的公司注册信息,尤其是注册资金,往往达到几千万元甚至上亿元,老人常会因此相信该公司的资质。但实际上,这个注册资金是认缴出资,并非实缴资本,可以说就是个空壳公司。

      北京市老龄办权益处处长尹政伟介绍,去年5月本市开通老年维权服务咨询热线,并与“96156”社区服务热线进行对接,市民可直接拨打“96156”咨询涉及老年人的案件,由“96156”进行人工转接,由律师提供法律咨询。截至今年7月10日,律师团队共解答涉老法律咨询3257人次,其中财产权益案件以投资理财和保健品为主。合同欺诈和违约也是老年维权服务热线中常见的侵权纠纷。

      7月,全市还针对老年人开展了防范非法集资专项宣传,专门针对涉老非法集资领域重点问题进行普法。目前,活动已在丰台区开展加强基层老年人法治防护网建设,由各街道向社会招募志愿者,培育一支根植社区的“法治保健员”队伍,点对点、面对面在老人身边精准普法,将法律援助服务延伸到门栋、家庭等社会最小单元,预防诈骗老年人的案件。“说白了,就是把法律援助包干到户,盯着老人不让他们上当受骗,哪怕您非要签合同,也先让我们的律师、法律志愿者帮您先看一下合同。”尹政伟解释道。

      尹政伟介绍,目前老年维权服务工作站正在构建一套“防骗”信息系统。今后,将从被骗老年人、志愿者、法律工作者等各方面收集“骗子信息”入库,做成手机可查询的掌上系统。老人及其家属可随时通过手机查询投资公司被举报记录。该系统预计今年年底前正式上线。

1. 老年维权服务咨询热线:010-83811699,热线咨询时间为周一至周日8:30至17:00(国家法定节假日除外)。
2. 可拨打“96156”社区服务热线,人工转接至法律服务。
3. 固定维权服务场所:北京市老年维权服务工作站,位于丰台区丰台路口东里198号致诚公益楼,接待时间为周一至周五8:30至17:00。对于60周岁及以上行动不便的老年人,可预约律师上门。

      在投资者适当性系列问答中，第一期解读了《证券期货投资者适当性管理办法》，第二期介绍了深交所港股通、退市整理期业务适当性管理规则修订情况。本期介绍《深证证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》（以下简称“债券适当性办法”）。

      一、《债券适当性办法》对非金融机构合格投资者的标准主要进行了哪些调整？ 

      为与证监会《适当性管理办法》相衔接，深交所《债券适当性办法》对非金融机构合格投资者调整了资产性资质要求，增加了专业经历要求，具体如下：

      二、债券适当性办法对个人投资者的投资范围进行了哪些调整？

      债项评级低于AAA的公募公司债券（含企业债券，不含公开发行的可转换公司债券）、资产支持证券及质押式协议回购融资融券交易，调整为仅允许合格投资者中的机构投资者买入。此外，《债券适当性办法》还设立了投资者适当性管理的动态调整机制，加强对个人投资者的保护。其中，动态调整机制是指，为加强对个人投资者的保护，当债券发生下列情形之一的，仅合格投资者中的机构投资者可以买入该债券：

      （一）公司债券、企业债券信用评级下调至AAA级以下（不含AAA）；
      （二）发行人最近一个会计年度经审计的财务报告显示为亏损或经更正的财务报告显示为亏损；
      （三）发行人发生债务违约、延迟支付本息，或者其他可能对债券还本付息产生重大影响的事件；
      （四）发行人发生严重违反法律、行政法规、部门规章或者合同约定的行为，或者被证券监督管理部门立案调查，严重影响其偿债能力；
      （五）深交所认定的其他情形；

      三、各类投资者可以投资的深交所债券品种？

      2017年7月1日起，各类投资者允许的投资标的范围如下：

      四、对于按照《深圳证券交易所公司债券上市规则（2012年修订）》已上市交易的存量公司债券（含企业债），《债券适当性办法》是否适用呢？

      适用。深交所《债券适当性办法》将上述存量公司债券统一纳入规制范围。

      五、《债券适当性办法》实施后，不满足适当性管理新标准的投资者该如何处理其持有的债券？对回购业务是如何安排的？

      《债券适当性办法》实施前按照原规则买入债券的投资者，在该办法实施后不符合相应的债券投资者适当性管理规定的，不得再行买入该等债券，但可以选择卖出或者继续持有。

      对于债券质押式回购，按照原有规则要求不变，个人投资者仅允许参与融券交易；对于债券质押式协议回购，仅允许合格投资者中的机构投资者参与融资及融券交易。

      不满足《债券适当性办法》要求的投资者参与债券质押式回购融资交易、债券质押式协议回购融资融券交易的，应当于2017年12月9日前了结全部质押式回购融资交易及质押式协议回购融资融券交易，期间不允许增加回购交易未到期余额。

      近日，中国证监会网站以一起非法销售新三板股票刑事案件警示风险，提醒投资者注意某些不法分子有通过微信等工具宣传某些新三板股票即将转板A股、进而诱导投资者高价买入手中资产的行为。该案的涉案金额达4348.8万元，致12人获刑。

　　据财新记者向上海市静安区人民法院了解，该案的两名主犯分别是洪勇军与邓德华，系安徽点石财富资产管理有限公司的实际控制人。判决书显示，洪、邓二人先后受让数家新三板挂牌企业原始股东持有的股票，其后授意、指使该案的多名从犯使用微信等通讯工具搭识投资者，向投资者分析、推荐新三板股票，夸大宣传并预测点石公司持有的股票具有转板A股的可能，进而建议投资者买入、以互报成交确认委托方式高价转让前述资产。

　　判决书显示，案发以后，公安人员对犯罪嫌疑人控制的数家公司进行了搜查，扣押了笔记本、光盘、话术单等犯罪工具。上海证监局并出具文件，证明点石公司等企业均不具备经营证券业务资格，而这些企业的行为属于从事证券业务。

　　案发以后，多名犯罪嫌疑人对部分投资者进行了回购。最终，上海市静安区人民法院认定12名犯罪嫌疑人均犯非法经营罪，并判处两名主犯有期徒刑三年、缓刑三年，分别并处罚金50万元；判处其余从犯有期徒刑二年、缓刑二年至有期徒刑九个月、缓刑一年不等，并处相应罚金。

　　该案的辩护人之一、北京盈科（上海）律师事务所律师王效锋对财新记者表示，国务院办公厅于2006年出台的《关于严厉打击非法发行股票和非法经营证券业务有关问题的通知》明确，股票承销、经纪（代理买卖）、证券投资咨询等证券业务必须由证监会依法批准设立的证券机构经营；此后，最高人民法院、最高人民检察院、中国证监会等又发布了《关于整治非法证券活动有关问题的通知》，指出：“任何单位和个人经营证券业务，必须经证监会批准，未经批准的，属于非法经营证券业务，应予以取缔”，进一步明确只要是未经证监会批准的经营证券业务的行为，都属于非法经营证券业务的范畴。该案各被告人涉及的主要是非法从事证券投资咨询业务。

　　王效锋表示，未经审批而开展证券投资咨询等证券服务业务的，即使其向投资者提供的是真实的、专业的、有价值的信息，也不影响被认定为非法经营行为。如果行为人是通过短信、电话、电视等公开手段，对外虚假宣传推广、兜售股票，造成投资者损失，则有可能构成诈骗或合同诈骗、集资诈骗等更严重的罪名。因此，一方面，广大投资者应擦亮眼睛，防止上当受骗，另一方面，涉及从事证券业务的公司和个人应加强守法观念和风险意识，及时办理经营许可和审批手续，合法合规地开展经营活动。

      期货市场能够有效分散现货市场价格波动带来的风险，并能够通过公开透明的交易机制形成真实、合理的商品交易价格，在我国资本市场中发挥着重要作用。期货市场实行保证金交易制度，能够调动少量资金进行较大价值的投资，具有“四两拨千金”特点，日益受到投资者的关注。近年来，一些不法分子逐渐将违法的触角深入到期货市场，利用投资者有追涨杀跌的心理，通过期货现货两个市场实施“花式”操纵，扭曲期货市场价格，将广大期货投资者带入深渊。

      姜某即是这些不法分子中的典型代表。姜某曾是国内某甲醇贸易商X公司的总经理，为进行套期保值做多“甲醇1501”合约。2014年年底，临近期货合约交割月份，“甲醇1501”合约持仓逐步下降，姜某暗感不妙。为了使甲醇现货市场价格符合预期并确保多头套保持仓顺利进入交割月，姜某累计动用约4亿资金，大量增加合约买仓，短短一个月的时间买持仓占市场买持仓总量的比例从30.75%升至最高的76.04%，最高买持仓量是市场同期买持仓量第二名客户（439手）的62倍，形成多头持仓明显优势。同时，姜某利用X公司在现货市场的优势地位大量囤积现货，将X公司甲醇账面库存余额从17万吨增加至42万吨，造成市场甲醇现货需求旺盛的假象，降低市场对“甲醇1501”合约可供交割量的预期，以期进一步推高期货市场价格。

      果然，通过操纵期货现货两个市场的共同作用，许多投资者受到迷惑纷纷做多“甲醇1501”。12月3日“甲醇1501”合约价格较11月14日上涨8.9%。　

      然而，人算不如天算。姜某因动用资金量太大后期无力追加期货保证金，期货公司按照规定对其实施了强行平仓。大量合约抛单导致合约价格大幅下跌，引发投资者恐慌性抛盘，仅3个交易日合约价格跌幅高达19.1%。当初受到迷惑跟单买入的投资者追悔莫及。　

      另一个不法分子刘某为实现自身盈利，通过大量增持空单、自买自卖、连续打压的方式做空“聚氯乙烯1501”，导致“聚氯乙烯1501”合约的市场成交价格与现货市场价格出现大幅偏离。然而后期多头力量占据市场主力，“聚氯乙烯1501”合约价格逐渐回归正常水平，刘某不仅自己没赚到好处，也坑害了广大投资者的利益。

      如果出于对市场趋势的合理预期而做多或者做空期货合约，这属于正常的投资行为。而不法分子的违法性在于，他们为了谋取私利，利用资金或持仓优势逆市拉升或者打压合约价格，人为扭曲期货产品交易价格，误导投资者的投资决策，扰乱正常的市场交易秩序，这就违反了《期货交易管理条例》第四十条关于禁止操纵期货交易价格的规定，构成《期货交易管理条例》第七十一条所述通过集中资金优势、持仓优势连续买卖合约，以自己为交易对象自买自卖，或者为影响期货市场行情囤积现货等手段操纵期货市场的违法行为。

      期货市场专业性很强，采用杠杆交易，投资期货市场除了要熟悉期货市场的法律法规规则外，还需要具备相应的专业知识，以及对市场和交易品种走势的判断预测能力，能够对国家宏观经济形势有所把握，运用宏观因素、微观因素分析供求关系对相关品种交易价格产生的影响。投资者对于异动合约要理性判断，要用冷静的头脑和理性的思维去面对，切勿人云亦云，仅仅跟随市场价格变动讯号即追涨杀跌，一不小心落入不法分子圈套，造成经济损失。另外，期货经营机构应更加注重对期货投资者的适当性管理，使具有一定投资经验和风险承受能力的投资者进入期货市场，帮助投资者购买适合的产品，切实保护投资者合法权益。

      一、    深交所此次适当性管理相关规则制定、修订主要包括以下方面：

      二、深交所就港股通相关适当性管理规则主要修订了以下方面：

      原《港股通适当性指引》中，会员对个人投资者资产状况进行评估时，应当确认以该投资者名义开立的证券账户及资金账户内的资产不低于人民币50万元，其中不包括该投资者通过融资融券交易融入的资金和证券。

      新《港股通适当性指引》中，会员对个人投资者资产状况进行评估时，应当确认以该投资者名义开立的证券账户及资金账户内的资产，在申请开通权限前20个交易日日均不低于人民币50万元，其中不包括该投资者通过融资融券交易融入的资金和证券。

      三、深交所就退市整理期业务相关适当性管理规则主要修订了以下方面：

      原《整理期业务规定》中，参与退市整理期股票买入交易的个人投资者，必须具备2年以上股票交易经验，其证券类资产不得低于人民币50万元。前款所述的证券类资产包括投资者持有的客户交易结算资金、股票、债券、基金、证券公司资产管理计划等资产。深交所对参与退市整理期交易的投资者另有规定的，从其规定。

      新《整理期业务规定》中，参与退市整理期股票买入交易的个人投资者，必须具备2年以上股票交易经验，申请开通权限前20个交易日日均证券类资产不得低于人民币50万元。前款所述的证券类资产包括投资者持有的客户交易结算资金、股票、债券、基金、证券公司资产管理计划等资产。深交所对参与退市整理期交易的投资者另有规定的，从其规定。

      四、港股通、退市整理期的相关修订是否会对存量投资者产生影响？

      根据《关于修改<深圳证券交易所退市整理期业务特别规定>涉及个人投资者准入门槛条款的通知》及《关于修改<深圳证券交易所港股通投资者适当性管理指引>涉及个人投资者准入条款的通知》有关规定，在7月1日前开通港股通、退市整理期股票交易权限的投资者，可继续参与交易。

      五、深交所此次制定的《债券适当性办法》主要内容：

      1. 明确了债券市场投资者分类，以及各类投资者可参与的债券产品范围，并将深交所债券市场“合格投资者”标准与证监会《适当性管理办法》“专业投资者”相关标准保持统一；

      2. 强化了经营机构在债券市场适当性匹配、风险告知、动态跟踪评估等方面的适当性管理职责。

      六、《债券适当性办法》实施后，下列条文将不会再执行：

     《证券期货投资者适当性管理办法》（以下简称《办法》）将于2017年7月1日起正式实施。《办法》作为我国证券期货市场首部投资者保护专项规章，是资本市场重要的基础性制度。《办法》的出台实施，是深入贯彻习近平总书记“加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场”的重要指示精神，落实《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》和《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》要求的具体成果。贯彻落实好《办法》的规定，对我国资本市场健康发展和中小投资者权益保护将带来积极和深远的影响。

      投资者适当性制度是国际资本市场普遍规则，2007年以来，我国已经在部分市场、产品和业务中陆续实行了适当性管理。本次正式实施的《办法》，是在现有制度实践的基础上，对资本市场适当性管理制度的完善、整合和提升。

      《办法》的精神以落实证券、基金、期货经营机构适当性管理义务为核心，以投资者分类和产品分级为基础，确保向投资者充分揭示市场风险，目的在于更好地规范机构依法经营，把投资者保护的要求真正落到实处。《办法》的核心要求在于强化对证券、基金、期货经营机构“卖者有责”的要求，让经营机构在获取经营收益的同时，必须承担法律规定的义务，确保权利义务的对等和统一，切实防范片面追求经济利益，向风险承受能力不足的投资者推介高风险证券期货产品，造成对投资者合法权益的损害和影响。

      根据《办法》的规定，即使是风险承受能力较低的投资者，在经营机构进行必要的风险提示后，如果坚持购买高风险等级的产品，在经过必要承诺和确认程序后，仍然可以遵从其意愿，参与相关的投资活动。因此，《办法》没有限制投资者的自由交易，是在充分揭示市场风险的基础上，对投资者交易的更好保护。现有投资者参与证券期货交易是按原有的制度安排进行的，实施新的《办法》将充分考虑这一现实情况，实行区别对待，“新老划断”。具体的做法是：证券期货经营机构向新客户销售产品或提供服务，向老客户销售（提供）高于原有风险等级的产品或服务，需要按照《办法》要求执行。向老客户销售（提供）不高于原有风险等级的产品或服务的，可继续进行，不受影响。也就是说现有投资者，如股票投资者，在《办法》实施后，可以继续买卖股票及风险等级不高于股票的产品，但当购买比股票风险等级高的产品时，比如结构化产品、场外衍生品等，则经营机构需要按照《办法》执行适当性管理要求。同时，鼓励经营机构根据实际情况结合客户回访、自查、评估等工作，主动对老客户的适当性管理做出妥善安排。《办法》是证券期货市场的基础性制度，我会将在《办法》实施后不断总结经验，持续优化、完善适当性管理制度。

      《办法》发布以来，证券、基金、期货经营机构等市场主体主动作为，在管理制度、技术设备、人员配备、学习培训等方面做了大量工作。证券业、基金业、期货业协会和有关交易场所抓紧制定自律指引规则，并在人员培训、宣传解读、督促落实、服务保障等方面做了认真细致的工作。目前，《办法》实施准备工作已基本就绪。

      法律的生命力在于实施，法律的权威也在于实施。证券期货监管系统和市场自律组织要将适当性管理情况纳入日常监管、自律管理工作之中，切实履行好监管职责。各经营主体要切实负起责任，采取切实有效措施，确保把制度规定的各项义务要求落实好、执行好，共同促进和维护资本市场长期健康稳定发展。

      （一）《办法》的主要内容

      1. 投资者分类：形成了依据多维度指标对投资者进行分类的体系，统一投资者分类标准和管理要求；
      2. 产品分级底线要求：明确了产品分级的底线要求和职责分工，建立层层把关、严控风险的产品分级机制；
      3. 经营机构义务：规定了经营机构从了解投资者到纠纷处理等各个环节应当履行的适当性义务；
      4. 普通投资者特别保护：突出对于普通投资者的特别保护，向投资者提供有针对性的产品及针对化服务；
      5. 监管职责与法律责任：强化了监管自律职责与法律责任，确保适当性义务落到实处。

      （二）普通投资者与专业投资者之间的相互转化

      《办法》根据投资者的基本情况、财务状况、投资知识和经验、投资目标、风险偏好等因素，将投资者分为普通投资者和专业投资者两类，并允许在一定条件下相互转化。

      普通投资者向专业投资者转化的条件：《办法》第十一条第三款规定，符合两项条件之一的普通投资者，即具备一定的资产和投资经验、单位达到第八条规定标准的投资者，认为自身有能力自主进行投资决策并理解投资风险，可以申请转化为专业投资者，经营机构有权自主决定是否同意其转化。

      专业投资者向普通投资者转化的条件：符合《办法》第八条第（四）、（五）项规定条件的专业投资者，如果认为不能够自行适当地评估或管理相关风险，可以自愿选择成为普通投资者，获得较高水平的保护。

      （三）《办法》对于经营机构和投资者适当性义务的规定

      《办法》规定经营机构在向投资者销售产品或提供服务的过程中均应履行适当性义务，主要包括：一是了解投资者并进行分类；二是了解产品或服务并划分风险等级；三是对投资者与产品或服务进行匹配；四是强化适当性内部管理；五是对投资者进行风险提示。

      《办法》对投资者的相关义务性要求：1. 投资者购买产品或者接受服务，按规定需要提供信息的，所提供的信息应当真实、准确、完整；否则，投资者应依法承担相应法律责任，经营机构应当拒绝向其销售产品或者提供服务；2. 投资者信息发生重要变化的，应当及时报告经营机构，以便经营机构判断是否需要调整分类或匹配意见。

      （四）《办法》中“专业投资者”与“合格投资者”、“投资者准入”的区别

      区别：1. 投资者分类（普通、专业投资者）：重在规范经营机构行为，要求经营机构根据投资者类别推荐匹配的产品或服务，履行差异化的适当性义务；适用范围是所有的市场、产品或服务。2. 投资者准入（合格投资者）：重在规定哪些投资者可以投资特定的产品、或接受特定的服务；适用范围只针对特定市场、产品或者服务。

      联系：符合《办法》规定的专业投资者条件，并不理所当然可以投资特定市场、产品和服务；经营机构在对投资者分类的基础上，对于没有投资门槛的市场、产品或服务，还要对投资者是否符合相关准入要求进行判断，只能向符合准入要求的投资者销售产品或提供服务。

      （五）《办法》对投资者购买经评估超过其风险承受能力的产品的规定

      1. 经营机构经过评估，告知投资者不适合购买相关产品或相关服务后，对于主动要求购买超出其风险承受能力产品的投资者，经营机构要确认其不属于风险承受能力最低类别，并进行书面风险警示，如投资者仍坚持购买，可以向其销售；
      2. 禁止经营机构向风险承受能力最低类别的投资者销售或提供风险等级高于其风险承受能力的产品和服务。

      （六）《办法》经营机构与投资者之间发生适当性纠纷的处理作出如下规定：

      1. 经营机构要落实投诉处理的首要责任，妥善处理纠纷，与投资者协商解决争议；
      2. 投资者申请采用调节方式解决纠纷的，经营机构要采取必要措施予以支持和配合；
      3. 鉴于经营机构的信息优势地位，要求其在与普通投资者发生纠纷时，应当提供相关资料，证明其已向投资者履行相应义务；
      4. 如果经营机构履行适当性义务存在过错并造成投资者损失，应当依法承担相应法律责任。

      高比例的送红股和资本公积金转增股本简称“高送转”。不同于国外公司重视现金股利，我国的一些上市公司更热衷于送红股及资本公积转增股本，而且部分公司分派或转增比例非常高。今年以来，在高压监管的态势下，市场对高送转现象的反应已经逐渐趋于理性，但仍有部分公司借此题材进行炒作，其中偏离基本面、与成长性严重不匹配的高送转仍然屡见不鲜。这不仅扭曲了价值投资的理念，也容易滋生内幕交易、利益输送等严重损害投资者合法权益的违规行为。

      有人说，世界上最常见的路就是“套路”。为了帮助投资者更好的了解异常高送转的操作手法，我们对几种高送转可能伴生的违规情形进行了梳理，以帮助投资者认清“套路”，了解炒作风险。

      表现一：炮制题材，操纵股价

      上市公司的股票价格对于上市公司或其大股东进行资本运作有很大的影响。比如，上市公司非公开发行股票，特定时间段的股票价格将作为股票发行价格的重要依据；又比如，大股东拟通过股票质押方式进行融资的，股票价格也对其融资金额有重要影响，所以，为达到股价快速上升的目的，部分上市公司会利用高送转为非公开发行“托价”，或者帮大股东股票质押“托底”，即便推出高送转与公司基本面严重不匹配，也为了迎合资本运作需要而选择利用高送转进行炒作。此类情形下之所以能够操纵股价，还是因为部分投资者没有认清高送转本质，热衷炒作高送转股票。

      表现二：内幕交易，暗箱操作

      常见的操作手法一般是内幕知情人在上市公司利润分配预案披露前买入股票，然后利用高送转题材刺激股价，待公司股价拉高后择机抛售；或者采取上市公司在业绩下滑公开披露前推出高送转“利好”，掩护业绩信息的内幕知情人“出货”。比如已被证监会开出罚单的海润光伏，公司实际控制人、部分股东及公司高管作为海润光伏2014年度业绩预亏这一内幕信息的知情人，在内幕信息敏感期内，利用高送转题材炒作并借机大举减持。随后不久海润光伏发布预亏8亿元的公告，股价一度暴跌，许多不明真相的投资者遭受了损失。

      表现三：倾力配合，利益输送

      利用高送转配合重要股东减持套现的手法可谓层出不穷，甚至有减持与高送转已经形成了“固定套餐”的说法。有的上市公司实际控制人或大股东为了高价减持，有“节奏”地发布高送转等“利好”消息抬高股价。尽管每一次减持前都进行信息披露，但其“利好”消息的释放行为总伴随着实际控制人或大股东的减持，从中长期来看其动机和操作手法都十分可疑，不排除有利益输送的嫌疑。

      表现四：造低价幻觉，引投资者接盘

      上市公司进行高送转，经过除权之后股票价格将调低。这一“降价”效应可能会刺激投资者，尤其是具有低股价偏好的投资者，认为这些股票比较“便宜”、价格下跌空间小、容易涨价，从而更倾向于买入这类股票。有相关数据显示，高送转预案披露后，中小投资者净买入增加，超大户和机构投资者则从预案披露后持续净卖出甚至大幅减仓。这种情形可能是由于中小投资者容易被股票名义价格所影响从而改变其投资决策，而机构投资者一般理性程度相对较高，但也不排除部分机构或超大户利用中小投资者的“名义价格幻觉”采取反向策略获利。最终，在高位买入的中小投资者被迫就成了“接盘侠”。

      高送转实质上是股东权益的内部结构调整，即资本公积或者未分配利润重分类为公司股本，对公司的盈利能力没有任何本质影响，对投资者享有的上市公司权益也没有任何影响。投资者应当提高信息甄别能力，增强对高送转的理性理解和认识，尤其要注意送转比例脱离公司基本面和财务状况等反常情况，不要将高送转作为优质股或潜力股的标签。

      相信在依法全面从严的高压监管态势下，异常高送转的“套路”最终会原形毕露，让高送转还“套路”于“真诚”。

      (本栏目文章仅为投资教育之目的而发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。北京股权交易中心所力求本栏目文章所涉及信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本栏目文章引发的损失不承担责任。)

      7月1日起，《证券期货投资者适当性管理办法》将付诸实施。“将适当的产品销售给适当的投资者”，无疑为保护投资者特别是中小投资者权益增加了一道防护墙，对于夯实市场运行的微观基础和促进资本市场稳定健康发展将产生积极而深远的影响。
　　

      近年来，资本市场推出融资融券、港股通、股票期权等业务时都有关于适当性管理的规定，但相关投资者适当性管理标准相对独立。并且，这些标准更多注重的是投资者准入门槛，并未真正落实证券期货经营机构的法定义务和责任。
　　

      因此，《办法》从投资者分类、金融产品分级、经营机构适当性匹配、监管措施和法律责任等方面，全面、系统地阐述了投资者适当性管理制度，体现了“卖者有责，买者自负”的原则，它统一了之前各市场、各业务中较零散的适当性管理规定，进一步完善了投资者权益保护制度体系，有利于促进资本市场稳定、健康发展，令投资者权益保护制度体系更加完善、牢固。

      具体来说，《办法》强化了“卖者有责”的原则。证券期货投资产品种类繁多，不仅专业性强、法律关系复杂，而且风险收益特征千差万别。对于中小投资者来说，受专业知识、风险识别能力和风险承受能力等方面的限制，其合法权益容易受到侵害。《办法》将投资者区分为专业投资者和普通投资者两类。其中，专业投资者不受限，可以投资任何标的和工具；普通投资者要严格遵守投资者适当性管理要求，否则就要追究证券期货经营机构的法律责任，这是贯彻“卖者有责”精神的重要体现。
　　

      同时，《办法》体现“买者自负”的原则。《办法》规定，经营机构告知投资者不适合购买相关产品或者接受相关服务后，投资者主动要求购买风险等级高于其风险承受能力的产品或者接受相关服务的，经营机构在确认其不属于风险承受能力最低类别的投资者后，应当就产品或者服务风险高于其承受能力进行特别的书面风险警示，投资者仍坚持购买的，可以向其销售相关产品或者提供相关服务。
　　

      这意味着，经营机构在对投资者进行真实、准确、完整的风险警示后，投资者已清楚地了解相关产品和服务，并确认未发生不恰当宣传、恶意推荐、蒙蔽投资者、风险揭示不到位等情况时，投资行为风险“买者自负”。对于券商等金融机构而言，短期内会增加工作量，但从长期看有利于行业健康发展。
　　

      此外，《办法》关于投资者的分类并非一成不变，两类投资者在符合一定条件并经过一定流程后可以进行转化。专业投资者申请转化为普通投资者后，可以获得与普通投资者一样的保护；符合条件的普通投资者在向经营机构申请并获得同意后，可以转化成为专业投资者，但此时将自主承担由此可能产生的风险和后果。这也体现了《办法》关于投资者分类规定的灵活性。
　　

      可以预期，随着投资者权益保护实践的深入推进，投资者适当性管理制度对于重新塑造市场生态、防控金融风险，筑牢投资者权益保护堤坝将产生深远影响。