9月20日，北京顺隆投资发展基金（有限合伙）2016年第五期30天质押式协议回购（简称：1M顺质05，代码：600005）即将上线募集，募集期3天，北京四板合格投资者可登录北京股权交易中心交易客户端查看本期回购详细信息，或致电010-59207229咨询。

截至目前，北京四板私募债券质押式协议回购已成功募集4期，合格投资者参与火爆，融资金额上千万规模。

       一、国内债券质押式回购模式梳理

债券质押式回购是交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务，指资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购解除出质债券上质权的融资行为。

    目前我国债券质押式回购主要在银行间市场和沪深交易所市场开展，主要业务模式及基本要素列示如下：

银行间市场与沪深交易所市场回购业务，按交易方式分类，主要包括协议回购、竞价回购、报价回购三种类型。

（一）协议回购

债券质押式协议回购交易是指回购双方自主协商约定，由资金融入方将债券出质给资金融出方融入资金，并在未来返还资金和支付回购利息，同时解除债券质押登记的交易。

业务流程如下：

券质押式协议回购是银行间市场最早采用、最为传统的质押式回购方式，本着回购双方自主协商的原则，银行间市场仅对参与方资格与回购期限进行限制与管理，具有灵活、简便的特质。

二）竞价回购

券质押式竞价回购交易是指将债券质押的同时，将相应债券以标准券折算比率计算出的标准券数量为融资额度而进行的质押融资，交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。

务流程如下：

券质押式回购竞价交易依托于交易所系统强大的集中竞价功能，通过折算标准券的方式，将原本非标准化的质押式回购转变为了标准化产品，同时通过自动撮合机制，大幅度降低了质押式回购的协商时间与成本，提高了质押式回购的效率。

（三）报价回购

债券质押式报价回购交易是指证券公司将自有资产作为质押券，以质押券折算后的标准券总额为融资额度，向其指定交易客户以证券公司报价、客户接受报价的方式融入资金，在约定的购回日客户收回融出资金并获得相应收益的交易。

务流程如下：

债券质押式报价回购交易是交易所为支持证券公司创新发展，丰富证券公司业务类型推出的回购方式，业务设计中充分体现了证券公司的自主性，在质押券种类、回购期限、产品报价、投资者适当性管理等方面均为证券公司设置了灵活空间。

二、北京四板私募债券质押式回购设计理念

设计之初，北京四板私募债券质押式回购充分吸收了协议回购的精髓，本着市场化的原则，主张回购双方自主协商、风险自担，交易中心只做形式性审核，登记中心对交易结果进行登记，并提供资金交割与债券质押服务。

业务实现方面，参考了报价转让的交易流程，结合运用四板交易系统的债券登记结算功能与质押登记功能，使最终的北京四板私募债券质押式回购业务呈现以下特点：

（一）具有协议回购的本质：在规则设定、核心要素、业务流程等方面，均参考了银行间市场传统的债券质押式协议回购模式。

（二）呈现报价回购的形式：为简化操作，迎合个人投资者分散投资的特点，交易方式采用报价交易的形式，由正回购方申报产品要素、进行统一报价，然后由有意向的逆回购方确认成交。

（三）借助私募债券的结构：交易系统中，还原质押式回购的债券本质，结合运用系统的债券登记结算功能与质押登记功能，实现质押式回购的登记结算。

三、北京四板私募债券质押式协议回购业务模式

北京四板市场私募债券质押式协议回购是指参与双方自主协商约定，以在北京四板市场发行并转让的私募债券作为质押标的，由资金融入方（正回购方)将质押券出质给资金融出方（逆回购方)融入资金，并在未来返还资金和支付约定收益，同时解除债券质押登记的行为。

业务流程如下：

 具体规则设定及说明如下：

四、北京四板私募债券质押式协议回购业务开展情况

2016年7月18日，首支北京四板私募债券质押式协议回购“北京顺隆投资发展基金（有限合伙）2016年第一期质押式协议回购”（简称：16顺质01，代码：600001）上线募集，上线当天即募集人民币720万元。截至目前，已有4期北京四板私募债券质押式协议回购成功募集，融资金额上千万规模。

首支即将到期的质押式回购（600003）将于2016年9月18日到期结算，正回购方北京顺隆投资发展基金（有限合伙）已按照《北京股权登记管理中心有限公司私募债券登记结算业务细则（试行）》及相关业务指南的有关规定，提前3个交易日将足额偿付资金划入了指定账户，确保回购到期日资金的顺利交割，有效保障合格投资者的权益。